ביטקוין זורח דרך כישלונות בנקאיים, חילוץ

דגשים במאקרו

• האינפלציה בארה"ב גבוהה מדי להקלה בריבית אך בעיקר בהתאם לציפיות
• ה-ECB העלה 50 נקודות נוספות והביא את ריבית מסגרת הפיקדונות ל-3%
• בנק עמק הסיליקון מגיש בקשה לפשיטת רגל של פרק 11
• קרדיט סוויס ו-First Republic Bank ממשיכים לקבל נזילות
• הפד יזם QE חמקני ככל שהמאזן גדל

דגשים בביטקוין

QE התגנבות וחילוץ

חילוץ התגנבות

קרדיט סוויס תפס גלגל הצלה נזילות שהשליך הבנק הלאומי של שוויץ ולווה עד 50 מיליארד פרנק שוויצרי, שווה ערך ל-6.25% מהתמ"ג השוויצרי. מחיר המניה של קרדיט סוויס ירד השבוע בכ-20%, בעוד שחלופי ברירת המחדל שלה ממשיכים להתפוצץ.

לא רק קרדיט סוויס סיפקו חבל הצלה; מניית First Republic Bank (FRB) ירדה ב-78% בחודש האחרון. חדשות הוכרזו כי 11 בנקים גדולים מסייעים ל-FRB כשהם התחייבו ל-30 מיליארד דולר. עם זאת, המניה המשיכה לגלוש לתוך הסשן של יום שישי.

התגנבות QE

מאזן הפד גדל השבוע ביותר מ-300 מיליארד דולר, שזנק ל-8.69 טריליון דולר, ובכך מחסל מחצית מההידוק הכמותי שה-Fed עשה בשנה האחרונה.

הגידול במאזן הוא מתוכנית BTFP; במונחים של הדיוטות, זה מאפשר למוסדות להחליף נכסים מופחתים במזומן בשווי מלא. בנוסף, חלון ההנחה של הפד הפך השבוע לפרבולי ל-148 מיליארד דולר, הרמה הגבוהה ביותר מאז 2008. שוב, במונחים של הדיוטות, בנקים במצוקה קוראים לנזילות מוזנת.

צמיחה במאזן

• 148.3 מיליארד דולר בקירוב - הלוואות בחלון הנחה נטו.
• 11.9 מיליארד דולר בקירוב - תוכנית המימון החדשה לטווח ארוך של הבנק

סכום משנה: 160.2 מיליארד דולר

• 142.8 מיליארד דולר בקירוב - הלוואות לבנקים שנתפסו על ידי FDIC סך הכל:

זה מסתכם = 303 מיליארד דולר

העלאות של ה-ECB ב-50 נקודות לשנייה מתעלמות מההנחיות קדימה

ה-ECB העלה 50 נקודות בסיס בפעם השלישית ברציפות, והעלה את שיעור מסגרת הפיקדונות שלו ל-3%. רק לפני שישה חודשים, ריבית הפיקדונות הייתה 0. לגארד וה-ECB נותרו איתנים ב"מחויבותם להילחם באינפלציה", ש"צפויה גבוהה מדי למשך זמן רב מדי".

הכוונה קדימה הוסרה, וחוסר הבנה של מהלכים עתידיים, במקום זאת חזר, "רמת אי הוודאות המוגברת מחזקת את החשיבות של גישה תלוית נתונים".

כל העיניים נשואות ל-FOMC בשבוע הבא

פגישת ה-FOMC הבאה היא ב-22 במרץ, והשווקים מצפים להעלאת ריבית של 25 נקודות שנייה, ובהנחה שלא יהיו עוד הפסקות משמעותיות, אני חושב שנקבל את זה. לאחר מכן, זה ניחוש של כל אחד לגבי הדרך העתידית של הקרנות הפד.

פאוול נכנס לפגישה עם בחירה מסיבית בניסיון להכיל את האינפלציה או להציל מערכת פיננסית שברירית.